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admin
发表于: 2020-5-12 16:47 | 显示全部楼层

要点
供给束缚削弱,而需求压力上升,4月CPI同比继承放缓至3.3%,食品和新涨价因素是重要拖累。需求疲软,油价大跌,PPI通缩进一步加深至-3.1%。
往前看,交通规复、生猪补栏、基数上升、主粮库存丰富,食品通胀或续缓,而需求克制非食品代价,总体CPI同比或趋势回落,四序度或降至1%以下。二季度PPI同比通缩仍有大概加深,下半年或随着疫情影响削弱和基数消退,通缩有望减轻。供给侧状态已大幅改善,本轮通缩或较2012-15年幅度更小,时间更短。
正文
1、CPI同比续缓,符合预期
4月CPI环比下跌0.9%,同比从4.3%进一步回落至3.3%,根本符合我们的预期(3.5%)。
运输规复,供应增长,食品需求旺季已往,加上能繁母猪存栏连续回升(3月尾较客岁9月低点上升13.5%),客岁同期猪价基数已起,4月CPI猪肉环比下跌7.6%,同比从116.4%放缓至96.9%,牛肉、羊肉、水产物、蛋类、果蔬均环比负增、同比放缓。部分地域抢粮囤粮,粮食CPI同比小幅上升0.5个百分点至1.2%,但对总体CPI同比的边际贡献很小(0.01个百分点)。食品CPI同比从18.3%放缓至14.8%。
油价大跌进一步拖累交通用燃料和水电燃料同比。需求不振,衣着、家电、交通工具、房租、辅导、旅游CPI同比降幅扩大。医药代价坚挺,部分医院仍控人流,医疗服务代价同比提速。总体非食品CPI同比从0.7%放缓至0.4%。
从边际贡献看,CPI同比力上月回落的1个百分点中,猪价回落贡献了0.5个百分点,其他食品贡献了0.2个百分点,非食品贡献了0.3个百分点。翘尾因素边际拖累了0.1个百分点,新涨价因素边际拖累了0.9个百分点。
2、油价大跌,拖累PPI
4月PPI环比下跌1.3%,同比通缩从-1.5%进一步加深至-3.1%,与我们的预期(-3%)根本同等。此中翘尾因素较杀硐粥拖累了0.3个百分点,新涨价因素多拖累1.3个百分点。
复产遭遇外贸下滑,4月无论是上中游的煤炭采选、玄色金属采选与加工、有色金属加工、非金属矿物成品,照旧鄙俚的汽车、造纸、木料加工、纺服、通用装备、公用古迹,其PPI分项均环比负增、同比增速放缓。
增供担心叠加环球经济增长远景黯淡,4月WTI近期合约一度转负,动员国内石油自然气开采和石油加工业PPI环比大幅下跌36%和9%,同比跌幅扩大至-51%和-20%。化学质料、化纤、橡胶等化工品PPI同比亦放缓。
但网络通讯需求仍强,盘算机通讯装备制造分项同比降幅继承收窄。
3、CPI同比或续缓,PPI短期仍低迷
由于1)交通规复,食品供应回升,2)生猪补栏,猪价周期高点已过,3)客岁二季度后基数上升,4)主粮库存丰富,粮价大概率安稳,本年剩余时间食品CPI同比大概率继承放缓。而疫情影响下,表里需或复苏痴钝,非食品代价或依然承压,总体CPI同比或继承回落,四序度或降至1%以下。
外洋疫情克制外需,加之油价低迷,基数升高,二季度PPI同比通缩仍有大概加深。下半年随着疫情影响趋缓,以及高基数消退,PPI通缩幅度或收窄。供给侧状态已大幅改善,本轮通缩或较2012-15年幅度更小,时间更短。
本文源自金融界网站

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